商品期货持续走弱收盘多数下跌 黑色系跌幅居前

　　黑色系多头之旅遇库存“拦路虎”
　　一边是钢贸商看好缺货行情，一边是实际需求尚未启动，贸易商囤货和钢厂“累库”让螺纹钢库存成为近期黑色系市场最热门话题。
　　春节假期过后的两周，贸易商库存水平出现了罕见的飙升。据统计，节后第一周，钢贸商库存由1219万吨上升至1616万吨，涨幅达32.57%；第二周，钢贸商库存再度增加14.59%，至1852万吨，其中螺纹钢库存增加了148万吨，增幅达17.13%。
　　“从历史同期来看，目前的螺纹钢库存达到了历史最高，与2014年相当。”据中银国际期货黑色金属首席研究员吕肖华分析。
　　此外，钢厂库存的增加也颇为引人注目。
　　据“我的钢铁网”的调研数据，全国建材库存在春节后上升了192.67万吨，幅度达44%；其中螺纹钢库存上升了135万吨，幅度达41%。另外，相关统计数据显示，2月份，全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计环比增幅较大，其中线材、螺纹钢库存增幅分别高达80%、68%。
　　期货盘面上，春节假期过后，黑色系期货整体先扬后抑，其中螺纹钢期货主力合约向上拱出100点左右空间后即回落至原位；焦煤、焦炭期货在“三连阳”走势之后，也几乎再度回落至节前价格水平；铁矿石期货跌势更甚，本周一收盘价大跌3.53%。
　　业内人士指出，作为产业链关键的一环，钢材市场库存因素正是节后黑色系上涨的“拦路虎”。“目前，焦炭、铁矿石库存水平都处于偏高水平，现货市场情绪相对谨慎，加上钢材价格本身也存在压力，焦煤、焦炭及铁矿石期货反弹乏力。”
　　华泰期货分析师尉俊毅、赵钰表示，钢材库存增长过快叠加需求真空期因素，市场不愿再等，给出悲观预期。
　　“钢厂库存和贸易商库存同时大幅上升对价格不利，虽然季节性旺季即将到来，但过高的库存充分反映了市场对未来缺货的预期，会使得价格上涨幅度受限，甚至会使得价格高点提前到来。”吕肖华认为，接下来，市场的走势与需求的释放息息相关，库存变化对价格的影响较大，预期市场的阶段性高点会在3月中旬左右出现。
　　黑色系价格何去何从
　　从供需角度考量，兴证期货分析师李文婧、韩倞认为，从绝对的供应量上面来说，3月的供应会得到持续的恢复，中旬过后，高炉恢复供应，市场供需会面临更大压力。需求方面也会得到一定的恢复，但需求的复苏可能会晚于市场预期，因为北方首先要进行土石方的操作，耽误1个月左右的用材时间，在4月以后，才有可能出现需求的高峰。因此，3月供需矛盾凸显。钢材价格较大可能出现下跌行情。
　　从政策方面看，尉俊毅、赵钰表示，“目前限产政策超出预期，中长期仍是利好成材的根基，因此，在市场下跌时，可考虑逢低建仓，热卷库存较螺纹钢少，容易轻装上涨，建议优先考虑。操作上，可考虑逢低做多主力合约策略，多螺纹钢空焦煤1805合约继续持有，多螺纹钢1805空螺纹钢1810合约的套利。”
　　对于其外围影响，中银国际期货铁矿石研究员胡子奇认为，考虑到铁矿石市场的结构性行情，钢厂对矿石需求的态度未来对矿价影响，或较矿石自身供应因素的影响更为明显。“此前因采暖季限产而受抑制的钢铁行业产能将重新释放，但与此同时，下游钢铁行业的库存压力却处于较高水平——高频数据显示钢厂和流通库存都有明显增加，或导致钢厂对中高品位铁矿需求受到抑制，从而对矿价不利。”